La economía de Madrid volverá a superar a la de España en 2026

 

El incremento del PIB de la Comunidad de Madrid podría haber alcanzado el 3,1% en 2025, mostrando un diferencial de crecimiento positivo con el conjunto de España (2,8%) por quinto año consecutivo. El impulso de los servicios públicos y privados —en particular el comercio y las actividades profesionales— y un mayor protagonismo de la demanda interna habrían sostenido la actividad, a pesar de la moderación en la afluencia del turismo extranjero y de un avance aún insuficiente de la construcción, tanto residencial como no residencial.

 

Según el informe ‘Situación Madrid 2026’ de BBVA Research, presentado hoy por Rafael Domenech, responsable de análisis económico de BBVA Research para España, y por Juan Carlos Hidalgo, director de la territorial centro de BBVA en España, el crecimiento de la economía madrileña ha mostrado un gran dinamismo en 2025. Hacia delante, se prevé cierta desaceleración en un entorno de tensiones geopolíticas, mayor incertidumbre de política económica y aumento en el precio del crudo. No obstante, el sector turístico madrileño podría verse favorecido a corto plazo al actuar como destino refugio frente a mercados competidores, mientras que la inmigración continuará sosteniendo la creación de empleo. 

 

 

En 2025, la afiliación a la Seguridad Social en la Comunidad de Madrid se desaceleró, pero el avance (2,8%) superó en 0,5 puntos porcentuales al registrado en el conjunto de España, apoyado en la fortaleza del empleo en la zona de Madrid capital. El arranque de 2026 apunta a que el empleo continúa creciendo a un ritmo superior al nacional, aunque se nota cierta desaceleración fuera de la capital. Por sectores, los servicios públicos, el comercio, las actividades profesionales y la comunicación y las finanzas continuaron impulsando el avance de la afiliación en 2025, consolidándose como los principales motores del empleo desde 2019. 

 

En cuanto a la demanda, el consumo de los hogares en la Comunidad de Madrid sigue mostrando una elevada fortaleza, aunque con cierta moderación en los últimos meses. El gasto presencial realizado por clientes de BBVA y con tarjetas de otras entidades nacionales y extranjeras registrado en TPV de BBVA en Madrid alcanzó el 10,1% en 2024 y se moderó hasta un todavía dinámico 5,6% en 2025. En el primer trimestre de 2026, el crecimiento se situó en el 6,7% interanual, con aumentos elevados en transporte, grandes superficies y en supermercados, pero pierde impulso en el resto de sectores y cae en electrónica, alojamiento, hogar y belleza. 

 

Tras crecer un 6,8% en 2024, el turismo de origen nacional, aproximado a través del gasto realizado en la Comunidad de Madrid por clientes de BBVA no residentes en la provincia, se contrajo un 4,8% en 2025 y muestra un estancamiento en el primer trimestre de 2026. Por el contrario, el gasto de los residentes en Madrid fuera de su provincia continúa creciendo a un ritmo más intenso, con avances del 4,2% en 2025 y del 12,9% en el primer trimestre de 2026. 

 

 

Entre los factores que apoyarán el crecimiento en 2026 y 2027 se encuentran la menor intensidad en el uso de energía, que supone para la Comunidad de Madrid una ventaja competitiva frente a regiones más focalizadas en las exportaciones de bienes. Además, las exportaciones de servicios, en particular el turismo, aunque moderan su aportación, continuarán aumentando, apoyadas por la inmigración, la incertidumbre geopolítica (que redireccionará turistas hacia la región) y los avances en productividad por hora, especialmente en el sector servicios. 

 

Asimismo, se prevé que los salarios comiencen a recuperar poder adquisitivo —con aumentos pactados en convenio superiores al 4% en Madrid y una inflación por debajo de ese nivel— y que, junto con el descenso de los tipos de interés, refuercen el consumo y la inversión. En este contexto, la inversión residencial podría ganar tracción, con las viviendas en ejecución alcanzando las 18.400 en 2026. Por su parte, la inmigración ha explicado cerca del 70% del crecimiento del empleo desde 2022, mientras que el proceso de regularización podría afectar a alrededor de 120.000 personas en Madrid. 

 

En el ámbito financiero, la política monetaria será moderadamente expansiva. En línea con el escenario presentado por BBVA Research hace tres meses, el Banco Central Europeo (BCE) ha reducido los tipos de interés hasta niveles cercanos al 2% y podría abrir una pausa prolongada, condicionada por la evolución de la política económica y comercial. Aunque se espera que el ciclo de recortes haya llegado a su fin, los tipos permanecerán en niveles bajos, lo que podría seguir impulsando el crecimiento del nuevo crédito.

 

Sectores intensivos en el uso de financiación, como el inmobiliario, muestran una recuperación aún limitada. El importe de los créditos hipotecarios para vivienda aumenta un 33% en el conjunto de España y un 28% en Madrid. La posible aprobación del proyecto de ley de medidas urgentes en materia de vivienda podría impulsar la construcción a futuro.

 

Finalmente, la política fiscal continuará impulsando el crecimiento. Hasta diciembre de 2025, se han licitado contratos ligados al NGEU y se han concedido subvenciones con ejecución en Madrid por un importe equivalente al 4,3% del PIB regional de 2024 (para el conjunto de España, el importe alcanza el 3,9% del PIB). En este contexto, el aumento en el gasto en defensa, una de las partidas que recibirá más impulso en los próximos años, podría tener un impacto relevante para Madrid dada la elevada facturación de empresas expuestas directa o indirectamente a este sector. 

 

 

Aunque la Comunidad de Madrid mantiene una senda de expansión, aún afronta algunos desafíos. En el ámbito exterior, la incertidumbre sobre la política comercial en EE. UU. podría incrementar los costes para los exportadores de bienes. A este respecto, Madrid muestra una exposición a la demanda americana por debajo de la media (las exportaciones madrileñas a los EE. UU. suponen un 0,7% del PIB, frente al 1,1% en España). 

 

Asimismo, las tensiones geopolíticas y la evolución del precio del crudo suponen un riesgo: un aumento del 10% anual en su cotización podría restar alrededor de 0,2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de España en 2026 y elevar la inflación en torno a 0,3 puntos. No obstante, este contexto podría favorecer coyunturalmente al turismo, como ya ocurrió en episodios anteriores de inestabilidad internacional. 

El avance del turismo podría estar aproximándose a ciertos límites de capacidad. 

 

Además, sería necesaria una mayor inversión para mantener competitivos los costes de la electricidad. Por otro lado, la falta de vivienda asequible se ha convertido en un importante cuello de botella, tanto para mejorar el bienestar de la población joven como para atraer y retener capital humano. Desde 2021 se han creado cerca de 208.000 hogares en la región y se han construido 93.500 viviendas, lo que refleja un desajuste significativo entre oferta y demanda. 

 

 

La escasez de mano de obra en determinados sectores también podría limitar el ritmo de expansión económica. Además, el porcentaje de ocupados que no trabajan se sitúa en torno al 4,6% en Madrid, sólo ligeramente por debajo del conjunto de España, lo que evidencia ineficiencias en el mercado laboral. También será necesario alcanzar acuerdos que garanticen la sostenibilidad de la deuda autonómica a medio plazo. En este sentido, la propuesta de reforma del sistema de financiación autonómica debería servir como punto de partida para avanzar hacia un modelo más simple, transparente y equitativo.

 

Con una economía diversificada y apoyada en los servicios, la Comunidad de Madrid mantiene un elevado potencial de crecimiento. Si se avanza en la mejora de la disponibilidad de vivienda, en el impulso a la inversión —especialmente en energía—, en la reducción de las ineficiencias del mercado laboral y en la consolidación de unas finanzas públicas sostenibles, la región podrá afianzar un crecimiento más competitivo, equilibrado y resiliente.